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影响期权价格的五大因素

时间:2014-11-28 16:58:59  来源:期权  编辑:jinduo

     影响期权价格的五大因素分别是期权标的物价格、行权价格、举例到期日的时间、隐含波动度、无风险利率。

     1、期权标的物的价格(期权对应的期货合约的价格)

     看涨期权的价格与期货标的物的价格是正相关的。标的物价格愈高,看涨期权的价格愈高;标的物价格愈低,看涨期权的价格愈低。例如,看涨期权赋予持有者用100元买入标的物的权利。那么,到期时标的物越贵越好,超过100元的部分都是获利。因此,价格愈高,看涨期权的履约机率愈高,价格也愈高;标的物价格愈低,看涨期权的履约机率愈低,价格也愈低。
      看跌期权的价格与期货标的物的价格是负相关的。标的物价格愈低,看跌期权的价格愈高;标的物价格愈高,看跌期权的价格愈低。原因和看涨期权类似,看跌期权赋予持有者用100元卖出标的物的权利。那么,到期时标的物越便宜越好,低于100元的部分都是获利。

     2、行权价格

     看涨期权的价格与行权价格是负相关的。 行权价愈低,看涨期权的价格愈高;行权价愈高,看涨期权的价格愈低。理由很简单,标的物目前的价格保持100元不动,行权价越低,看涨期权的履约价值越高;行权价越高,看涨期权的履约价值越低。

     看跌期权的价格与行权价格是正相关的。行权价越高,看跌期权的价格越高;行权价越低,看跌期权的价格越低。因为行权价越高,看跌期权的履约价值越大。

     3、距离到期日时间

     时间也是期权价格的一项重要影响因素。到期时间对看涨期权和看跌期权的影响一样,看涨期权和看跌期权都是与到期时间呈负相关。

     距离到期日越久,看涨期权和看跌期权的价格越高。这出自期权很重要的特性,“风险有限、希望无穷”。现在的股价是100元,如 果无风险利率是0,无论是1天后、1周后、1年后,股价的期望值都是100元。对于看涨期权的买方而言,100元以下与他无关,亏损固定为买入期权的花 费。超过100元就不一样了,涨越多赚越多。那么,到期日越长,涨到150元的概率增加,收益也就增加。虽然跌至50元的概率和涨到150元的概率一样, 但是跌更多不会增加亏损。
  这就像从楼顶抛物,如果风向随机,扔10000次,楼高10米或100米,落点分布的中心都是原点。但是,100米的分布会比较广,距离中心的少,远离中心的多。买看涨期权的人就是希望分布越广越好,涨多多赚,跌多却不多赔。

     4、隐含波动率

     隐含波动率可以视为期权价格的最重要影响因素,因为其他的因素都非期权投资者决定,唯独隐含波动率例外。
     看涨期权和看跌期权的价格都与隐含波动率呈正比。隐含波动率越大,看涨期权和看跌期权的价格越高。因为波动度越大,大涨和大跌的概率越高,不管是看涨期权还是看跌期权,期权的买方获得更大收益的可能性就越大,所有期权价格就越高。还是楼顶抛物的比喻,如果楼高等于时间,波动就等于风力。同样的楼高,风力越强,分布也会越广。

     举例来说,要让期权价格自2元上升1倍至4元,隐含波动率大约自15%上扬至30%即可。由此可看出隐含波动度的变化将造成期权价格的明显改变。价平看涨期权隐含波动度每增加10%,期权价格就增加1倍,并且呈现稳定增加的趋势。若将行权价转移至价外(Out-Of-The-Money)5%,关系将改为隐含波动度每增加5%,期权价格就增加1倍。


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